上游商品連續(xù)大跌，哪些行業(yè)有望受益？
時(shí)間：2022-06-27   點(diǎn)擊：(801)

6月24日，上游多個(gè)大宗商品期貨再次大跌。

滬錫主力合約大跌超7%%，從3月9日的相對(duì)高點(diǎn)算起，跌幅已經(jīng)達(dá)到43%，近13日交易日跌幅超過18%。

滬鎳主力大約大跌超5%，從6月8日的小高點(diǎn)算起，近13個(gè)交易日滬鎳跌幅也已經(jīng)達(dá)到了18%。

滬銅大跌超3%，從6月9日的小高點(diǎn)更是幾乎是直線下跌，近12個(gè)交易日跌幅也已經(jīng)達(dá)到12%。

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除此之外，其它包括鐵礦石、鋁、原油等近期都有一定程度的下跌。

而在A股市場上，此前因原材料漲價(jià)而利潤下滑的家電股開始集體反彈，24日格力電器一度大漲9%重返兩千億市值。

為啥跌？商品牛市或已見頂

太平洋證券表示，本輪自疫情以來的大宗商品牛市可能已經(jīng)出現(xiàn)高點(diǎn)。

其指出，自2000以來，商品行情已經(jīng)完整經(jīng)歷了3輪牛市，疫情以來是第4輪。復(fù)盤前3輪商品牛市，都起始于貨幣和財(cái)政寬松，終結(jié)于經(jīng)濟(jì)衰退（經(jīng)濟(jì)衰退，需求下降）。

中信證券也指出，高通脹、貨幣緊縮疊加衰退擔(dān)憂已終結(jié)美股13年的長牛，隨著基本面的惡化，下半年美股料將持續(xù)陷入“衰退交易”。

東吳證券也指出，通脹過高是本輪美國經(jīng)濟(jì)衰退的“導(dǎo)火索”，失業(yè)率低則給了美聯(lián)儲(chǔ)“加一把火”的底氣，以史為鑒，通脹>5%+失業(yè)率<4%=未來一年內(nèi)出現(xiàn)衰退。

哪些行業(yè)可能受影響？

太平洋證券指出，大宗商品價(jià)格下跌將使中下游成本降低，選擇需求有韌性有政策支持的領(lǐng)域，業(yè)績將能充分受益于成本端的降低。

1、新能源整車及汽車零部件。

原材料方面，鋼鐵、銅、鋁等原材料占汽車整車生產(chǎn)成本約10%，占汽車零部件總成本一般在50%以上。

需求端方面，2月國務(wù)院印發(fā)《“十四五”推進(jìn)農(nóng)業(yè)農(nóng)村現(xiàn)代化規(guī)劃》中提出實(shí)施新一輪汽車下鄉(xiāng)，同時(shí)廣東、山東等地也陸續(xù)推出新能源車補(bǔ)貼政策。新能源車本身的需求也極具韌性，太平洋證券預(yù)計(jì)本輪疫情結(jié)束后在政策扶持下，汽車產(chǎn)銷都有望得到回升。

2、船舶。

原材料方面，鋼鐵占船舶制造成本的約20%。需求端方面，受益于全球航運(yùn)前兩年的高景氣，頭部船企的訂單已排至2024年，需求韌性十足。同時(shí)行業(yè)毛利率較低，僅在10%左右，原材料價(jià)格的回落可明顯提升業(yè)績。

3、家電、家具。

原材料方面，銅、鋁、鋼鐵、塑料、皮料、化工原材料等占據(jù)空調(diào)、冰箱、沙發(fā)、床墊等家電家具成本的70%左右。需求端方面，作為地產(chǎn)后周期產(chǎn)業(yè)鏈的代表，需求端有望受益于穩(wěn)增長政策下房地產(chǎn)政策的放松及消費(fèi)刺激政策的利好。

事實(shí)上，此前家電空調(diào)等就曾因?yàn)殂~漲價(jià)厲害而利潤下滑，導(dǎo)致股價(jià)表現(xiàn)也相對(duì)低迷。

4、風(fēng)電零部件。

原材料成本占比70%以上，疊加國內(nèi)碳中和政策支持。

5、黃金。

信達(dá)證券指出，在經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期下，可以關(guān)注抗通脹和避險(xiǎn)保值屬性提升的黃金。首創(chuàng)證券也認(rèn)為，短期內(nèi)，金價(jià)在經(jīng)濟(jì)衰退和高通脹預(yù)期的影響下將維持震蕩走勢(shì)；中長期來看，經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期凸顯黃金投資價(jià)值。

另外，從出口的角度看，據(jù)太平洋證券研報(bào)，美國經(jīng)濟(jì)衰退將使得需求回落，A股的上市企業(yè)中電子和家用電器是海外收入占比最高的兩個(gè)行業(yè)，海外收入占比超30%。

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