金融安全恐慌主導(dǎo)金融市場，銅仍處歷史相對高位
時間：2023-03-19   點擊：(784)

宏觀

1、瑞信自爆其過去兩年的財報存在重大缺陷，空頭情緒被點燃，瑞信信貸違約掉期飆升1000點，意味著預(yù)期其債務(wù)違約風(fēng)險極高，瑞信股價下跌20%，歐美銀行股普遍大跌，風(fēng)險資產(chǎn)被全面拋售。最新進(jìn)展是瑞士央行提供500億瑞士法郎的緊急貸款，瑞信已宣布將500W美元以上的存款利息提高到6.5%以上。瑞信過去兩年大幅虧損，其股價連年大跌，去年10月才經(jīng)過重組，大型金融機構(gòu)早已大幅減少對其的風(fēng)險敞口，這種爆雷更象是空頭有意阻擊，金融市場信心脆弱已成驚弓之鳥才是關(guān)鍵。瑞信是全球金融體系的重要銀行體量巨大，如果真的面臨困難，救助的難度也非常大，盡管瑞信擺出“不差錢”的姿態(tài)，效果仍需觀察。更重要的是，因美聯(lián)儲大幅加息造成資產(chǎn)端虧損是銀行業(yè)普遍存在的，后續(xù)更多銀行被做空，流動性風(fēng)險走向失控的風(fēng)險變大。金融市場最重要的是信心，短期避險操作是主流，存在危機自我強化自我實現(xiàn)的風(fēng)險，危機可能正在路上，至少難言穩(wěn)定。

2、昨天美國公布的2月PPI同比上漲4.6%，上月為6%，環(huán)比下降0.1%，上月為增加0.7%。由于基數(shù)原因，二季度整體通脹大幅放緩已被預(yù)期。另2月零售銷售同比增長5.4%，創(chuàng)兩年最低增速，環(huán)比轉(zhuǎn)為下滑0.4%，反映持續(xù)高通脹對消費者支出已受到影響。數(shù)據(jù)繼續(xù)支持美聯(lián)儲放緩加息節(jié)奏。不過當(dāng)前美聯(lián)儲首要任務(wù)是保證金融安全，在瑞信被做空后，3月不加息的預(yù)期已上升到50%，甚至預(yù)期年末降息。不過危機之下降息也難言穩(wěn)定，而且銀行流動性收緊造成美經(jīng)濟(jì)反彈的勢頭被打斷，重回衰退邏輯的可能性很大。整體利空不斷加強。

3、中國公布2月主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，整體溫和恢復(fù)，相對于年初的預(yù)期來說是偏弱，但二季度持續(xù)回升的信心仍在。如果美歐銀行危機持續(xù)發(fā)酵，國內(nèi)的恢復(fù)性反彈遠(yuǎn)不足以抵消海外利空。

現(xiàn)貨

1、銅價昨夜大幅跳水，技術(shù)上看自去年四季度以來的上升支撐線被正式打破，進(jìn)入空頭形態(tài)。下游逢低點價積極，現(xiàn)貨升水今天提高到180元，廢銅嚴(yán)重被套挺價不出，精廢桿價差收窄到1000元以內(nèi)，精銅桿價格優(yōu)勢開始出現(xiàn)。隨著基建、電網(wǎng)投資、房地產(chǎn)竣工的持續(xù)推進(jìn)，下游總體消費是逐步回升的，受高銅價抑制的需求在價格下跌時可能更快釋放，必然出現(xiàn)升水高漲，快速去庫的情況。不過當(dāng)前主導(dǎo)因素是金融問題，現(xiàn)貨因素退后，建議企業(yè)對采購嚴(yán)格對鎖，暫不急于做超量備貨，等待風(fēng)險事件的明朗。對前期的多頭，應(yīng)及時離場回避風(fēng)險。

2、總結(jié)：空頭阻擊瑞信，出現(xiàn)銀行危機擴散失控的恐慌，存在流動性危機自我強化自我實現(xiàn)的可能。金融安全恐慌主導(dǎo)金融市場，風(fēng)險資產(chǎn)全面被拋售，恐慌性拋售過程可能沒有結(jié)束，銅仍處歷史相對高位，可能存在更大拋售空間。避險為主，嚴(yán)格訂單對鎖，不留多頭敞口，不急于抄底。

來源：邁科期貨

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